宏观经济与我国经济的周期性波动

维普资讯 http://www.cqvip.com 倔所研宪寿考２００２年第７２期（总　…　∞　黔塑　　＿　■　’■＿Ｊ■　　日，■■■■■■＿　宏观经济与我国经济的　周期性波动　河北经贸大学卢嘉瑞　徐圣银　改革开放以来我国经济周期性运行的实践　经济增长率（以ＧＤＰ增长率计，下同）的“谷一谷”　表明，我国的经济周期是由的不一惯性　法来划分，我国经历了四个经济周期。这四个经　造成的，宏观的缺陷体现在宏观经济的　济周期的时间跨度分别是：１９７８－１９８１年、１９８２－　出台时机和力度选择上。为了保障经济的高速、　１９８６年、１９８７～１９９０年、１９９１～１９９９年。这也是经济　稳健运行，在“十五”时期，我们需要积极而有预　学界一种有代表性的划分。①我们认为，从２０００　见性、科学性、有效性的宏观。　年开始，我国进入了第五个经济周期②。（见图１）　一、宏观经济的改变是我国经济　那么，经济周期是如何形成的呢？回顾１９７８　周期性波动的直接原因　年以来我国在不同时期出台的主要经济，我　经济周期是指经济由一个波谷运行到下一　们发现它们与各个时期的经济波动有重大关联。　个波谷的阶段。自１９７８年我国实行改革开放的政　大部分重大经济的出台，都是在经济增长处　策以来，国民经济出现了明显的周期性波动。以　于波峰或波谷前后。④　ｌ６　ｌ２　冰　８　安４　．：　　．．一一经济厨朔　・翌　　’　毁｝０　▲　１９８１年　１９８６￣　１９９ｏ￣　ｌ９９９年　－４　图１改革开放以来我国的经济周期　①就经济周期的含义来说，一个完整的经济周期应是从“一个波谷到下一个波谷”。但本文分析的是改革开放以来　的经济运行状况，故而１９７８年虽然不是一个“波谷”我们仍然将其作为第一个经济周期的起点。　（　卢嘉瑞、徐圣银：（２ｏｏｏ我国已经进入第五个经济周期》，载于《财经科学》２０ｏ１年第４期。　③卢嘉瑞、徐圣银：《论改革开放以来中国经济的周期性波动——兼论第五个经济周期》载于《经济评论｝２００２年第ｌ　期。　ｌ　；ｌ　　｛　§　维普资讯 http://www.cqvip.com 熏　一—　照技　塑　挈　一～…～…一　如，１９７８－１９８１年的第一个经济周期。１９７８年　我国拉开了改革开放的序幕，当年２月转　发了国家计委的《关于经济计划的汇报重点》，指　出在１９８０年以前基本实现农业机械化，钢产量达　到３６００万吨，在全国建成的比较完整的工业　体系和国民经济体系。于是，１９７８年这一年我国引　进了大量国外成套技术设备，以提高企业技术水　平和产出水平；９月后的几个月又加大了投资力　度，投资高达７６０多亿元，因此刺激了经济的飞速　发展。当年钢产量达３４５２万吨，同比增长了５７％；　水泥产量达６５２４吨、塑料产量达６７．９万吨，增速也　都超过了３０％。按照１９７８年１２月１３日在十　一届三中全会上发表的题为《思想，实事求　是，团结一致向前看》的讲话精神，提出把全　党工作的重心转到实现四个现代化上来，全国各　条战线进行经济建设的热情高涨。当年经济增长　率高达１１．７％，成为第一个经济周期的波峰。然　而，大量引进国外设备的“洋跃进”却使１９７８年外　汇储备下降到１．６７亿美元，在这种巨大压力下，　１９７９年３月转而出台了“调整、改革、整顿、　提高”的八字方针。但当年Ｍ　增长率仍高达　２６．３％，经济增长率也只是降到了７．６％，经济运行　中的过热现象并没有得到有效抑制，外汇储备甚　至出现了负值，财政赤字达２ｏ６，１Ｌ元，占ＧＤＰ的　５．２％。到１９８０年冬季，在当年高通货膨胀已不可　逆转的情况下（１９８０年全年通货膨胀率为７．５％），　国家经委、财政部、建设银行在１　１月联合发出企业　投资“拨款改贷款”的通知，在１２月发出《关　于严格控制物价、整顿议价的通知》。这一系列紧　缩性的经济的出台才使过热的经济得以降　温，１９８１年的经济增长率下降到５．２％。　再如１９８２－１９８６年的第二个经济周期。１９８２　年９月召开了党的十二大，提出了到２０世纪末使国　民生产总值翻两番的目标。１９８３～１９８５年，根据中　央提出的目标，实施了积极的货币。这三　年基础货币供应量（Ｍ　）同比分别增加了２０．７％、　４９．５％和２４．７％，经济增长率分别达到１０．９％、　１５．２％和１３．５％。但１９８５年的通货膨胀率却高达　９．３％。高通货膨胀扰乱了正常的经济、社会秩序。　于是在１９８６年的４月和７月，先后发出《关于　加强预算外资金管理的通知》和《关于控制固定资　产投资规模的若干规定》，明确指出全社会固定资　产投资，根据不同情况，分别实行指令性计划和指　导性计划，要加强引导和管理，并进一步强调了关　于控制固定资产投资规模的要求。虽然当年Ｍ　增　长了２３．３％，但狭义货币供应量（Ｍ。）增长率仅为　１８．３％，￣１９８５年的３２．７％下降了１４．４个百分点，货　币供给得到了有效控制。该年经济增长率随之下　降到８．８％，通货膨胀率也下降为６．５％。　还有，１９８７－１９９０年的第三个经济周期。１９８７　年年初，出台了一系列扩张性经济：１月　召开的全国经济工作会议指出，１９８７年经济工作　的中心任务是深化企业改革，努力增产节约，全　面提高经济效益，确保国民经济持续、稳定、协调　向前发展；３ｆｌ底发出《关于放宽固定资产　投资审批权限和简化审批手续的通知》，意在刺　激固定资产投资。１９８７年固定资产投资增长　２１．５％，Ｍ。增长２６．４％，经济增长率比１９８６年上升　了２．８个百分点，达到１１．６％。但１９８７年通货膨胀　率达到７．３％，１９８８年、１９８９年开始出现恶性通货　膨胀，通货膨胀率分别高达１８．７％和１７．８％，同时　“抢购风”刮遍大江南北，危及了正常的经济秩　序。于是在１９８９年出台了一系列严厉的紧缩　性经济：３月，总理在第七届全国　人民代表大会第二次会议上所作的工作报　告《坚决贯彻治理整顿和深化改革的方针》中提　出，各项改革要紧密围绕治理整顿这个中心，做　到有利于压缩需求，调整结构，还要加强和改善宏　观经济管理，控制货币发行，调节信贷规模和结　构，引导经济健康运行；１１月，还转发了党　维普资讯 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的《关于进一步治理整顿和深化改　革的决定》，指出要坚决控制社会总需求，继续压　的货币有效抑制了过热的经济增长，经济增　长率也逐年下降，分别为１３．５％、１２．６％和１０．５％。　１９９６年“软着陆”成功后，经济运行本应该步　入上升期，但由于东南亚金融危机严重损害了我　国的国际经济环境，出口受到重创，经济增速逐　年走低，１９９７～１９９９年经济增长率分别为８．８％、　缩投资总规模，坚决调整投资结构，坚持实行从紧　的货币财政。这些使得１９８９年经济实现　了“急刹车”，当年固定资产投资增长率比１９８８年　下降了７．２％，Ｍ　增长率下降到９．８％的低位，经济　增长率从１９８８年的１１．３％下降到４．１％，下降了７．２　个百分点，其跌幅之大，创改革开放以来经济运行　之记录。而１９９０年３．８％的经济增长率则成了１９７８　年以来至１９９０年间经济增长的最低点。　１９９１～１９９９年的第四个经济周期的出现，同　样是宏观经济使然。面对１９９０年超低经济增　长速度带来的经济、社会和改革的压力，１９９１年４　月，出台了《中华人民共和国国民经济和社　会发展十年规划和第八个五年计划纲要》。该纲要　指出，国民生产总值按不变价格计，２０世纪末要比　１９８０年翻两番，从１９９１年到２０００年，平均每年经　济增长速度在６％左右。为了配合的目标，央　行全年信贷计划为２１００亿元，实际却达到了２８９５　亿元，同时将存款利率下调了１．０８个百分点。当年　的经济增长率一下子提高到９．２％。按照１９９２年初　在南巡讲话中的精神以及当年１０月　在十四大上所作《加快改革开放和现代化建　设步伐，夺取有中国特色社会主义事业的更大胜　利》的报告，当年举国上下再次掀起改革、开放的　新浪潮，国民经济飞速发展。这一年现金净投放　１１５９．２亿元，比上年同期增长３６．４％，Ｍ．增长　３５．９％，经济增长率高达１４．２％。但随后的１９９３～　１９９５年，通货膨胀率也分别高达１３．０％、２１．７％和　１４．８％。居高不下的通货膨胀迫使实施了压　缩银根、控制货币发行、清理固定资产在建项目和　压缩公共开支等“软着陆”。这三年Ｍ　增　长率逐年下降，分别为３５．３％、２４．３％和８．２％。紧缩　①转引自２００１年１月２日《中国经济导报》。　７．８％和７．１％。到１９９７年底，开始出台了积极　的财政和货币，１９９８－２０００年增发国债　３６００亿元，力图扩大投资需求，促进经济增长。虽　然起了相当大的作用，如１９９８年国债项目拉　动经济增长约１．５个百分点，１９９９年拉动２个百分　点，２０００年拉动１．７个百分点　，但直到２０００年，国　民经济才开始逐渐走出颓势，进入新的周期。　综上所述，我们可以看出，我国经济的周期　性波动在很大程度上是由在不同时期出台的　不同内容的宏观经济造成的，换言之，即由政　府不一贯的宏观经济所致。从而形成这样一　个循环轨迹：放开一÷财政货币　扩张　经济迅猛增长　遭遇财政赤字、通货膨胀　等压力　调整　财政货币紧　缩　经济迅速回落　然后再放开……　二、宏观经济实施过程中的焦点：　出台时机和力度选择　从上文描述的改革开放以来与经　济波动的关系中可以看出，的出台都是　为了在经济运行陷入低谷后刺激经济增长或在　经济运行处于高峰后防止经济过热。经验证明，　如果出台时机和力度选择失当，就会加　剧经济波动。　１９７８年出现经济过热后，虽然在１９７９年３　月开始出台紧缩性经济，但当时的货币仍　然是扩张性的，因此经济过热在１９７９年并没有得到　有效抑制。到１９８０年冬季，较高的通货膨胀已成事　维普资讯 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——　继丝　型　—一————　实，又不得不继续出台更大力度的紧缩性经济　，企业投资实行“拨款改贷款”。由于“拨改贷”　缩性的宏观经济出台较及时，但力度过大，　虽然解决了当时经济运行中存在的突出问题，但　是企业资金使用制度的根本性变革，对企业投资形　成硬约束，故而１９８１年经济运行出现急刹车，经济　增长率急速下降到５．２％。第一个经济周期在较大波　动中维持了四年。归纳起来，这个经济周期在经济　运行越过波峰后，宏观的缺陷有二：一是紧缩　性出台时机滞后，二是力度过大。　１９８４年，经济运行到第二个经济周期的波　却是以牺牲未来适度经济增长为代价。　１９９０年，经济运行到第三个经济周期的谷　底。面对当时严峻的经济形势，从１９９１年４月起，　连续出台扩张性经济，经济运行步入第　四个经济周期的上升期。到１９９２年，经济运行出　现了严重的过热现象。１９９２－１９９５年经济平均增　速达到了１２％，平均通货膨胀率高达１５．６％。总的　来说，由于这个时期连续出台扩张性经济政　策，迅速拉动了经济增长，但也还是由于扩张性　峰，经济增长率高达１５．２％，通货膨胀率为２．７％，　呈现出“高增长一低通胀”的态势。但１９８５年的经　济增长率为１３．５％，通货膨胀率却一跃而为　９．３％，经济运行出现了持续过热现象。针对这一　现象，在１９８６年的４月和７月，连续出台了紧　缩性的经济，经济过热的情形才得到有效抑　制。现在看来，当时宏观的成功之处就在于，　在１９８５年出现过热后半年左右的１９８６年的４月。　力度太大，带来了较高的通货膨胀。　１９９６年，我国经济成功实现了“软着陆”，经济　增长率为９．　，通货膨胀率为６．１％，经济重又恢复　到高增长一中度通胀的良性运行状态。但是，面对　１９９７年亚洲金融危机及由此带来的国际经济环境　的恶化，没有充分估量它们给经济运行带来　的消极影响，及时出台积极的经济以维持经　济正常运行。只是到了１９９８年，应对的才开始　就及时出台了紧缩性经济，而在此后的几个　月，又继续出台相应的，巩固了已有的宏观　成果。但是，在１９８６年经济运行刚刚步入良　陆续出台，先后提出实行“适当的”货币；１９９９　年初又提出要“努力发挥货币的作用”，这一　性轨道时（１］，却又在１９８７年迫不及待地实施　了扩张性经济。经济运行进入第三个周期。　１９８８年，经济运行在第三个经济周期的波峰　年ｌ１月在经济工作会议上再次提出“进一步　发挥货币作用，加大货币对经济增长的　上持续运行，经济增长率达到ｌ１．３％，但通货膨胀　率却高达１８．５％，Ｍ　增长率为４６．７％，经济运行又　出现了过热现象。自１９８９年３月起，及时、连　续出台了力度很大的紧缩性经济。到１９８９年　底，过热的经济形势虽然得到了控制，但由于紧　缩性经济下药“过猛”，“矫枉过正”，导致　１９８９年、１９９０年经济陷入历史低谷。当时的宏观　可以这样概括：在经济运行出现过热时，紧　支持力度”。然而正是这些“低度”的货币，使　宏观错失良机；另一方面，的力度也不够　大，所以效果不太理想，致使１９９７～１９９９年经　济增长率逐年走低，年均下滑超过０．８个百分点。　有鉴于上述，我们得出的基本结论是，　在经济波动过程中出台的宏观经济尤　需注意对出台时机和力度的把握。只有在合适的　时机出台恰当的宏观经济，才能达到熨平经　①我们认为，我国的经济运行以高速增长（９％～ｌ２％）一中度通胀（４％～６％）的模式为佳。１９８６￣经济增长速度为　８。８％，通货膨胀率为６．５％，已接近这个目标。见卢嘉瑞、徐圣银：（２０００￣国已经进入第五个经济周期》，载于《财经科学》　２００１年第４期。　维普资讯 http://www.cqvip.com 济波幅　如果在　长一中　的宏观　月出台　的过热基本恢复到正常。反面的例子如１９９７年以　性、高速的运行态势，就有必要进一步完善和加　来的宏观，由于出台时机滞后、力度不　强宏观。在第五个经济周期，也必须如此。　尽合理，没能促使经济及时稳步回升。在经济运　以近几年来实施的扩张性财政为例，　行偏离正常轨道的初期时，宏观的力度不宜　１９９７年１月到２０００年７月财政支出与经济形势的　过大，应该先进行微调，再根据宏观的效果　相关系数达０．３８５①，即财政支出对经济增长的贡　进一步出台相关的经济，从而有助于达到既　献接近４０％。我国目前的经济运行还没有摆脱前　经济运行又防止经济波动过大的目的。并　四个经济周期决定的特征，其运行状况在很　且，宏观的实施必须持续一段时间，一　大程度上仍然是由控制的。此外，２０世　般要在一年以上。如果短了，就不能有效调整经　纪９０年代以来，虽然市场机制在经济周期的形成　济运行中的不利因素，会给未来的经济运行埋下　中或多或少地显示了作用，但这种作用却远远主　隐患，如１９８６年年末，在经济运行还没有完全恢　导不了经济的走势。因此，要实现今后几年我国　复到正常状态时，就出台了扩张性，结果，其　经济的高速、健康发展，也必须继续出台积极高　后几年经济运行的大起大落。　效的宏观经济。　当然，我们也看到，１９９６年以前的宏观　市场有其自身的弱点和消极方面，其缺陷又　能较快见效是以短缺经济为背景的。在短缺　必须由来克服。为了使有效地　经济条件下，存在着严重的“投资饥渴症”，投资　保障经济高速健康运行，我们建议，要少用　的扩张或收缩能很快地表现在产出的增长或衰　或不用易使经济大起大落的行政手段，而尽可能　退上。但是，１９９６年以来我国经济再度进入过剩　更多地运用包括财政、货币、采购　时期。这时对经济运行起决定作用的是消费而不　、价格等在内的经济手段。　是投资。扩张性经济引发了居民就业增加、　（二）继续实施积极的财政和稳健的货　收入增加，然后才能表现在消费和产出的增加　币。　上。因此，现阶段扩张性的经济需要持续实　中国经济在进入新的周期以来，还处在震荡　施更长的时间，我们认为两年以上比较合适。　中温和回升的状态之中，基础还很不牢固。２００１　三、对第五个经济周期宏观的政　年年初我们曾经作出这样的判断：未来几年我国　策建议　经济将达到８％左右的增长速度，但条件是“国际　（一）继续加强宏观。　形势不出现大的动荡，国内不出现大的自然灾　我国经济改革的目标是建立社会主义　害”。②２００１年９月ｌ１日美国遭遇了空前恐怖袭　①钱敏泽：《从经济景气波动看工具作用》，载于《经济理论与经济管理｝２００１年第１期。　②卢嘉瑞、徐圣银：（２０００我国已经进入第五个经济周期》，载于《财经科学）２００１年第４期。　　●维普资讯 http://www.cqvip.com 击，１０月初美国发动了对阿富汗的军事打击，全　球经济普遍受到影响。世界经济和世界贸易增长　率大幅度下降。国际经济环境的严重恶化，导致　作为拉动经济增长的三套马车之一的我国外贸　增长乏力。２００１年进出口总额５０９８亿美元，仅比　上年增长７．５％，与２０００年３１．５％的增速相比，下　滑幅度十分明显，而２００２年的外贸也不很乐观。　这些都将损害经济高速增长的基础。　严峻的国际政治经济环境也给我国经济带　来了部分利好。由于我国受美国遭受恐怖袭击的　率作回归分析，则发现二者的相关系数上升到了　０．７１。即，财政在经济增长中的作用很大。从　图２也可以看出，１９９７年７月到２００１年７月，表示财　政对经济运行作用的财政指数都高于中　国经济景气指数（简称中经景气指数），且１９９８年　￣ＬＪ２００１年１月财政指数的波动提前于中经景　气指数，说明期间财政有力地拉动了经济增　长。表示货币对经济运行的作用的货币　指数自１９９７年中旬以来则运行平稳，且不随中经　景气指数的波动而波动，说明这一阶段稳健的货　币保障了经济增长。但是，进入２００１年，财政　指数重又低于中经景气指数，说明当前我们　迫切需要更加积极的财政来促进经济增长。　我们认为，只有更快的经济增长速度，才能　够抵消国际环境的不利影响，并有效地解决国内　影响较小，很多观点认为我国将成为国际资本的　避风港　。但是，我们认为要使国际资本真正流向　中国，必须实施更加积极的经济，以进一步　改善投资环境。种种因素表明，要支撑我国经济　保持一个较高的发展速度，而不至于回落到１９９９　年和１９９９年以前的状态，必须继续实施积极的财　政和稳健的货币，而决不可以降温。不　但不可以降温，而且我们还认为应该升温。　积极的财政对经济增长的促进作用是十　分明显的。上文我们已经提到，１９９７年１月至２０００　年７月，财政支出与经济增长的相关系数为０．３８５，　我们再用１９９０年以来我国的ＧＤＰ增长率与同期的　财政支出增长率作回归分析，发现二者的相关系　数达到了０．４０；而用ＧＤＰ与上一年的财政支出增长　的一系列诸如内需不足、失业率居高不下、居民收　入增长缓慢等问题。而要实现更快的增长速度，必　须继续实施扩张性的财政和稳健的货币政　策。这样一来，就可能要发生通货膨胀。我们估计，　２００２年下半年和２００３年上半年将出现一定程度　的通货膨胀，１个点和２个点都是可能的，这是个好　现象。但我们就此产生惧怕心理，是没有道理的，　而如果顺势逆转、放弃或者弱化我们已经在执行　的财政和货币，我们将铸成大错。　图２　１９９１年７，６１－２００１年７，６１我国的财政、货币指数和中经景气指数　①２００１年ｌ０月１０日《中国经济时报》第４版。　维普资讯 http://www.cqvip.com 倔所研宪考考２００２年第７２期（总第１６４８期）　反之，如果我ｆｆ］Ｊｌ￣，势而为，继续实行积极的财　政和稳健的货币，在这个经济周期，我们　不仅能够取得一个理想的经济增长速度，而且能够　有效地解决诸如就业、消费需求不足等重大经济问　题和社会问题。简言之，我们将大获全胜。这个时候　即使出现中度通货膨胀，也不是坏事，也并不可怕。　有降低。利用外资的困难形势与大量内资闲置并　存的矛盾是我们调整利用内外资的依据，显　然这种调整的取向是启动民间资本，这势必　能够有效地提高宏观经济效益。比起利用外资来，　利用内资成本低，也有利于维护国家经济安全。我　们认为，引进外资要将重点放在利用国外的先进　只不过我们把握住火候，不再出台造成经济大落的　技术和管理经验上。同时，应为民间资本进入　，我们就能够保持经济的稳定健康发展。　各种投资领域提供安全、有效的保证。　我们还认为，实施扩张性的财政，必须与　（四）增强宏观的预见性、科学性、有效　我国正在进行的经济改革相适应。在传统计　性。　划经济下，我国的财政大部分都投向了国有　进入２１世纪，国际政治、经济形势跌宕起伏。　企业。这一方面造成国有企业缺乏竞争意识，在改　美国出兵阿富汗、巴以军事冲突、哥伦比亚烽烟　革开放后受非国有经济成分的竞争，出现了比较　再起，世界政治复杂多变。世界经济大幅度滑落，　严重的亏损；另一方面，财政包袱越来越重，形成　增长速度由２０００年的３．８％回落到２００１年１－３％；　了较大的赤字压力。其结果便是财政利用效率低　２００１年全球贸易增长仅为１％，远低于２０００年的　下，造成了一般加工工业的严重过剩，却没有起到　１３－３％的增幅，国际直接投资也大幅减少。就国内　引导促进产业结构升级的作用。这必然不利于经　来说，农民收入增长缓慢，就业压力不断增大，企　济的长期增长。我们建议，今后财政投入的重点应　业改革许多深层次矛盾亟待解决，国民经济结构　放在：（１）加强社会保障制度的完善，为经济　性矛盾突出，整体素质不高。面对复杂多变的国　改革打好基础；（２）加大对教育的投入，以提高２１　际国内形势，副总理最近指出，我　世纪国家的总体竞争力；（３）继续加强基础设施的　国２００２年宏观的一个重要指导思想就是“宁　投资，拉动经济景气上升以带动民间投资的跟进。　可把困难估计得严重一点，把影响时间预想得长　（三）继续调整利用内外资，鼓励和发展　一点，把对应预案准备得充分一点，使２００２年经　民营经济。　济发展建立在扎实可靠的基础上”①。　目前我国内资充分，居民存款屡创新高。截　为确保国民经济稳定、健康地持续发展，避免　至２００１年１０月，国内总存款高达１４万亿元，存贷差　大起大落，宏观的、手段、力度和出台时机　约为３．１７Ｙ亿元。其中，仅个人拥有的金融资产总　的选择和运用，只能依据基于对国内外政治经济形　量就超过１０万亿元，而这笔巨大的民间资本却并　势的准确把握和对国民经济走势判断的准确性、科　未进入投资领域。存贷款利率自１９９６年来连续８次　学性。这就要求职能部门和经济研究界人　下降，国内资金成本也已经很低。相比之下，引进　士，对国民经济形势的分析和认识要有预见性，中　外资的情况却不尽如人意。２０００年利用的外商直　央决策层制定的（包括总体和分步实施的　接投资只比１９９９年微增１％。２００１年利用外商直接　）的恰当性和下达实施的果断性。总之，必　投资４６８。５亿美元，比起２０００年的４７０亿美元还略　须增强宏观的预见性、科学性、有效性。　①：《增强宏观的预见性科学性有效性》，载－Ｙ－２００２￣－２ｆｉ］４日《经济日报）第９版。