我国上市公司股利分配分析——以四川长虹为例

发展史、经营价值观以及企业管理观念传达给全体员工，让员工感受　到企业文化的魅力。如果只是对企业文化进行形式上的建设，忽视了　文化的内涵，那么只有形式化的文化建设的存在是没有实际意义的。　３．企业文化建设缺少创新精神和竞争力　在全球一体化的情况下，竞争力一直处在社会的前沿。一个企　业想要一直保持一个很强的竞争力就要在管理模式上实现创新。企　业文化建设在企业管理中有着很重要的地位，所以企业在进行文化　我国上市公司股利　分配分析　——以四川长虹为例　南京理工大学经济管理学院　建设时，不仅要沿用传统的形式，还要在此基础上根据企业自身的　■陈小芳摘的历史文化特点，进行大胆的创新，建设更多不同的并且符合当前　文化经济趋势的文化系统，只有和别人的不一样，才能够吸引别人　的眼球，显示出自己企业的独特性。　要：我国股票市场虽然相对于国外发展比较完善的股市　还有一定差距，但经过二十多年的发展，也逐渐形成了与我国经　济发展相适应的特色道路，上市公司数量不断增加，股市规模不　断扩大，投资者积极性不断提高。股利作为我国上市公司三　四、加强企业文化建设的对策和建议　１．加强企业文化建设首先要让企业管理者认识到企业文化的重　要性。并建立企业的价值观，并传达给每一个员工　现代企业的管理者要及时学习各种先进的文化经验和管理知　识已达到加强自身知识储备的目的。要建立符合当下经济发展水平　的价值观，并在此基础上进行创新，而且还要不断创新企业的管理　模式和手段，充分带动企业的发展。值得注意的是，在且文化建设过　程中，要注重以人为本，积极调动员工的主观能动性和自觉性。随着　大财务决策之一，对公司股价和投资筹资活动都有深远影响。本　文通过分析我国上市公司股利分配现状，探讨不同股利政　策的影响与利弊。并以四川长虹为例，阐明了现阶段我国上市公　司股利中存在的问题，并提出了一些完善性建议。　关键词：上市公司；股利分配；现金股利；股利　一、绪论　企业管理观念的不断创新，员工的观念也要随着企业管理观念的创　新而进行变化，用积极的态度对待企业文化建设。　２加强企业文化建设还需要重视基本素质的提升　一股利作为公司最重要的财务之一，对上市公司的　价值具有重要影响。与西方发达国家相比，我国上市公司的股利　个好的领导者所具备的基本素质是很高的，这就要求员工也　分配显得十分独特：股利分配选择多样化，股利支付水　平低甚至不派现现象普遍，热衷派发股票股利，股利支付缺乏连　要不断的提高自身的文化素质，这样企业的发展才会迅速。企业应　加强对员工的培训教育，不断学习新的技能，使员工能够达到更高　的标准。通过不断地学习，员工素质才能一直提高，这样也就能提升　企业的整体水平。　续性与稳定性，这些特点揭露了我国上市公司股利的现状。　有的公司偏好支付红利，而有的公司根本不支付任何红利，有的　公司保留积累大量现金，而有的公司倾向将超额现金发放给股　东。如何透过现象看本质，深入了解股利背后的种种成因与　其必然性？本文将从理论人手结合个例分析中国上市公司的股　３．加强企业文化建设时，不能把其与经营管理混为一谈　许多企业的管理者只注重经营管理，对企业的文化不管不顾，　　这样就导致了在企业文化的建设过程中缺少决策人，使整个文化建　利。二、我国上市公司股利分配现状　设体系不完整。企业管理者在整个企业中处于重要地位，应全方位　１．股利分配的几种方式　掌控全局，带领企业发展。　五、结束语　公司的自由现金流有不同用处，可以保留用于投资和积累，　也可通过派发红利或回购股票的方式支出，公司在这些用途中　通过对上述企业文化重要性以及所存在问题的探讨，可以看　出，企业文化建设的重要程度能够很直观的看出一个企业在管理方　面的好坏。而且，企业文化建设是一个长期的过程，既艰巨又富有挑　战性。假设企业文化，要有效地综合企业的历史、管理观念和模式，　进行的选择也就形成了不同的股利。我国上市公司股利分　配的基本方式有现金股利和股票股利两种，但由于我国上市公　司在公布股利分配方案的同时宣布转增和配股方案，因此还衍　不断进行创新，才能更大程度上提高企业在社会中的竞争力。总而　生出派现并送红股、派现并转股、送红股并转股、派现送红股并　言之，企业文化建设在企业管理中的重要性不可忽视。　转股等多种方式。　２．影响我国上市公司股利制定的因素　参考文献：　［１戈辉．１］企业文化建设在企业管理中的作用叨．东方企业文化，　２０１３，０９—００５２（０１）．　（１）法律因素。法律企业生存的一个重要的宏观环境，上市　公司的股利也受法律因素的制约：①资本保全规定企　业不能用资本发放股利；②企业积累规定企业要按一定比　例提取盈余公积；③净利润规定企业年度利润必须为正数　时才能发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。　【２】张京．企业文化建设在企业管理中的重要性ｏ】．中国煤炭地质总局　第一勘探局．　（２）企业因素。上市公司业绩下滑是造成分红不稳定的　重要原因，支付现金股利意味着公司会有～大项现金流出，因此　一【３】黄建钢．企业文化建设在企业管理中的重要性探讨册．东方企业文　化，２０１４，１４一ｍｏ５（ｏ１）．　般只有公司有大量闲置的现金流的情况下才会派发现金股利。　一［４】王进玺．企业文化建设在企业管理中的重要洼０】．中国职工教育．　般而言，公司本身股本规模越大，股本扩张空间就越小，　嘲孙长启．谈企业文化建设在企业管理中的意义Ⅱ】．冶金企业文化，　２０１１（２）．　这种情况，公司则倾向于派现，从而派现的比例较之送股的比例　大。股权结构集中的公司倾向低股利支付，相反，分散的企业倾　１　０５　向高股利支付。　（３）股东因素。根据理性经济人假设，股东从自身利益出发，　重要的财务决策，影响着公司的未来发展。四川长虹上市之后，　连续送红股、配股，大大超过了公司的能力，在业绩下滑，盈利下　四、规范我国上市公司股利分配方式的建议　制定自己偏好的股利，尤其是控股股东在这一因素上发挥　降之后，公司经营陷入困境，长期处于低迷期。　了很大的作用。控股股东的经济性质，使上市公司的现金股利分　配倾向与力度受到影响。　１．大力发展完善资本市场　由于我国资本市场还不成熟，各种融资方式成本不一，负债　三、四川长虹股利的实证分析　１．四川长虹电器股份有限公司的基本发展情况　一融资成本远高于股权融资成本，上市公司普遍偏好将留存收益　留在公司。要解决我国上市公司低派现、送转配的做法就要大力　个公司的股利往往在公司的不同时期表现出不同的　分配方式，与公司的发展阶段是密切相关的。１９９５年到１９９７年　发展资本市场，完善资本市场，拓展上市公司的融资渠道，均衡　是长虹公司飞速发展的时期。１９９５年四川长虹依托扩大后的生　产规模，一举生产各种电视机３０５．２万台，实现主营业务收入　６７．６４亿元，净利润１１．５１亿元，国内市场占有率由１９９４年的　１７％上升到２２％，在同行业中位居第一。１９９７年，公司全年实现　主营业务收入１５６．７３亿元，净利润２６．１２亿元，每股收益１．７ｌ　元，净资产收益率达到２９．１１％，雄踞中国上市公司之首。　２．四川长虹股利分析　根据统计数据来看，四川长虹的股利表现出多变性，缺　乏稳定性与连续性，从１９９４年上市以来，四川长虹采用的股利　分配方式主要是派现和送红股，四川长虹飞速发展的几年送红　股较多。从表可以看出１９９４年和１９９７年同时发放了现金股利　与股票股利，为公司扩充股本，同时通过派现吸引投资者。１９９５　年、１９９６年、２００９年及２０１０年只发放了股票股利。１９９８年之后，　家电行业竞争激烈，长虹主要产品家电价格下降，加上２００４年　的坏账准备事件让长虹在接下来几年一蹶不振，业绩大幅度下　滑和应收账款的问题，使长虹经营陷入困境。此时的四川长虹选　择了将本来就不充裕的资金留在公司，在１９９８年到２００５年的８　年间则既没有派现也没送股。从十几年的统计数据来看，四川长　虹股利发放制定较为随意，没有规律可循，这也是我国大部　分上市公司股利分配的特点，不管是股利支付率还是股利　分配方式都变动较大。　表１９９４年一２０１３年四川长虹历年每股收益和分红送股统计表　年度　１９９４　１９９５　ｔ９９６　ｌ９９７　１９９８　ｌ９９。　２∞０　２∞１　２００２　每股收益ｔ元ｊ　２　９７３　２嚣　２　０７　±．７ｌ　ｅｉ　０　２４　０　ｌ２７　０．氍ｌ　０．０８ｉ　舟红（元，ｉＯ段）　Ｉ　５．８　避殷（股／ｌ０股ｊ　７　６　６　３　２００３　２００４　２０畸　２００６　２晰　２ｏ０８　２０蹲　２０１０　２０１１　０　０９５　一ｉ　７０１　０．１３２　０．１２　Ｏ．１８　Ｏ．０ｌ６　０　０１６　ｌ　１０２６　０．　（１３９　０．７　０　８　０　５　２．５　数据来源：上市公司年报。　四ＪｌＩ长虹上市后的发展期的几年里，每股收益都达到了相　当高的水平，净利润也创历史最高水平。在股利支付方面，四川　长虹连续四年发放了股票股利，导致企业股本扩张速度过快，从　我国上市公司的实践来看，在这点上，他们更多的关注股本扩张　后的再融资便利，忽视了效益增长的同步问题。当市场环境恶　化，公司盈利大幅下降时，问题接踵而来。股利是公司十分　１　０６Ｉ　：篇　各种融资方式的成本。　２．力日快现金分红相关的出台，加大监管力度　在２００１年与２００８年出台相关之后，现金股利支付比　例明显上升，这说明相关是行之有效的，但也绝不是这一两　个可以彻底改善的。在这一方面应继续进行约束，出台　一系列配套体系　３．对股票股利分配方式的规范　目前，存在很多上市公司在公司拥有足够的现金同时没有　良好的投资项目的情况下，依然将留存收益留在公司，不分配给　投资者，长期下去会带来不良影响。针对这个，应当效仿　有关现金分红的相关规定其送股比例不可超过当年分配利　润的一定比例，抑制上市公司的送股行为，鼓励他们派现。　４－力Ⅱ强对上市公司信息披露透明度的监管　加强上市公司信息披露的透明度既可以防止控股股东的内　部交易行为，遏制联合作假行为，又可以减少投资者与市场之间　的信息不对称性，在一定程度上避免投资者投资失误。加强信息　披露的透明度有利于建立一个成熟完善的证券市场，对上市公　司的长远发展有积极作用。　五、结语　股利是上市公司将税后利润在股利和留存收益之间进　行合理分配的策略，理性的股利是国家法律框架下的公司　参与主体各方博弈的结果。作为企业财务管理的核心问题之一，　直接关系到公司的未来生存与发展，在进行股利决策时，要　充分考虑各方面因素，考虑如何协调公司未来的发展与股东当　前的利益之间的关系。不仅要使股东的要求得到满足，还要有长　远眼光，使公司能够长久发展下去。　参考文献：　Ｉ１ｌ张孝梅，王勇．我国上市公司股利分配现状分析及建议田．会计　之友．２０１　１（２）：８９－９２．　Ｉ２Ｊ吕东．论我国上市公司股利之选择ｏ】财会研究，２ｏｌｏ（６）：５８—６０．　【３】彭云钦，李咏新．完善上市公司股利分配的建议叽财会通讯，　２００８（１Ｑ：１２１　作者简介：胨小芳（１９９４－），女，安徽安庆人，汉，在读大学生。南　京理工大学经济管理学院