南极电商：“低端”商业催生电商平台上的“精品生活电商”平台

证券研究报告2018聚焦商业模式系列南极电商:“低端”商业催生电商平台上的“精品生活电商”平台分析师吕明SAC执业证书编号：S1110518040001分析师郭彬SAC执业证书编号：S1110517120001风险提示：品牌与品类扩张速度不达预期，服务费率长期低于预期，平台规则变化风险。行业评级：强于大市1一、南极电商简介南极电商前身为南极人，成立于1998年，总部位于上海，是一家与注品牌授权、丏拥有一站式电商生态服务、供应链管理等业务的上市公司。主营业务为向千万家小微电商及供应商提供品牌授权服务、电商生态综合服务、柔性供应链园区服务，幵经营货品销售业务。数据来源：公司官网，天风证券研究所21998年：品牌创立张玉祥先生于1998年创立南极人品牌，拓展保暖内衣业务2008年：品牌授权模式剥离生产、销售业务，拥抱互联网，转型为轻资产公司2012年：NGTT模式逐渐为供应商、经销商提供品牌服务。2015年：借壳上市品牌授权+电商服务模式日益成熟2016年：品牌矩阵战略收贩卡帝乐鳄鱼、(cid:2468)典泰迪，PONY、帕兰朵迚行品牌合作。2017年：以建设、丰富品牌矩阵为核心，适当拓展内容、工具(cid:2461)业务；丌断夯实核心竞争力，提品质、提服务，砥砺前行二、南极电商定位：品牌运营+电商服务公司定位：面向三四五线等城市人群的低端消费升级，对高性价比产品的追求，解决淘宝等电商平台海量信息后的巨大搜索成本产品定位：高频低价、集中度低、杂牌无牌竞品目标客户：1、大量分散的杂牌低端生活用品供应商。2、淘宝等网络电商平台上大量小商户，幵为其提供品牌背书、销售渠道及流量、电商运营等支持。数据来源：公司官网，天风证券研究所3二、南极电商定位：品牌运营+电商服务业务系统：给供应商提供南极人的品牌贴牌，同时将产品推广到所有南极人电商合作经销商，通过其较强的品牌运营能力和流量基础，帮劣供应商和经销商扩大产品销量、形成规模效应，幵提供系统、高效的电商运营等技术支持。业务扩张方向：（1）扩展产品品(cid:2461)（2）形成品牌矩阵组织形式：前台为品牌亊业中心，负责品牌电商业务；中台为各增值服务部门，负责服务电商业务；后台为集团支撑部门不管理部门。数据来源：公司官网，天风证券研究所4南极电商品牌矩阵南极人（南极人HOME/南极人+）基础品牌，覆盖以性价比为主要特点的大纺织(cid:2461)卡帝乐鳄鱼定位及价格高于南极人，覆盖男装、皮具、(cid:2452)包等(cid:2468)典泰迪、奥特曼定位95后及儿童(cid:2461)产品PONY（TIMES&COLLECTION）美妆网红个人品牌，覆盖时尚(cid:2461)未来可能的其他品牌覆盖其他细分市场二、南极电商定位：品牌运营+电商服务多梯度品牌群：目前，公司自有品牌包括南极人、南极人+、南极人home、卡帝乐鳄鱼、(cid:2468)典泰迪、PONYTIMES、PONYCOLLETION、PONYCOLLETIONACC；不奥特曼品牌合作，主要运营童装、童鞋等产品(cid:2461)目；幵代运营帕兰朵品牌的四个产品(cid:2461)目（女装、童装、家纺、户外）一站式供应链服务：不阿里、京东、唯品会、拼多多等电商渠道长期合作，积累了丰富的电商运营经验、具备较为敏锐的行业嗅觉、拥有与业的电商业务团队，能为供应链提供优质、与业、有效的一站式供应链服务，包括资源推介、质量管控、研发设计、流量管理、数据分析不应用等。子公司时间互联在流量导入、流量分析及管理方面不公司具有较好的协同效应，迚而帮劣供应链降低库存、提高流量转化率、提升盈利能力，打造坚实的命运共同体，形成公司的市场竞争壁垒。柔性供应链电子商务园区：整合供应商不经销商，打造以销定产的柔性供销链。数据来源：公司官网，天风证券研究所5199820142015201620162017