美联储货币展望
新年伊始，在欧债危机临时趋缓，美国债务异军突起之际，美联储货币仍可作为黄金白银中期走势主导原因而“粉墨登场”。本文将经过对美联储投票委员和相关数据和风险事件深入分析，研判本年度美联储可能货币走向。
介绍：
联邦公开市场操作委员会（简称FOMC），隶属于联邦贮备系统，关键任务就是决定美国货币。
FOMC关键由12位投票委员组成，其中7位联邦贮备理事会（F?ed）董事加上纽约联邦贮备银行行长为FOMC每十二个月固定投票委员，其它四位投票委员由十一位地域联邦贮
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（埃文斯）、波士顿联储（罗森格伦）和堪萨斯联储（乔治） 。具体列表以下：备银行行长轮番担任，四位新任投票委员分别是圣路易斯联储（布拉德）、芝加哥联储 |
有惊喜。然而伴随三轮量宽逐步发酵，FOMC即使势力仍占优势，但所谓“天时”已经
伴随欧债危机趋缓解财政悬崖规避而随风消散，仅有“人和”亦是根基不稳，立场模糊不清。
首先，我们就刚刚退出FOMC四位委员进行简明概括：
里奇蒙德联储—莱克：极其坚定鹰派选手，尤其是最近多个月发表讲话频繁且激进。
克利夫兰联储—皮纳尔托：和莱克恰好相反，相对强硬选手，曾估计底
失业率仍在7%以上，且对量宽退出门槛要求提升。
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旧金山联储—威廉姆斯：亦是一位坚定委员，从未质疑过QE3成效。对量宽政 策延续充满期待、 |
亚特兰大联储—洛克哈特：作为中立派经典代表，其立场自是摇摆不定，对顺势而为这一思想深有感悟，所以对后市指导也就相当有限了。
其次，我们来分析一下新上任四位投票委员：
圣路易斯联储—布拉德：最有可能替换莱克传承鹰派思想投票委员，其曾在去年7月估计美联储极难在延续扭曲操作，且在今年年初首次讲话上亦指出在失业率降至7%时就应撤出资产购置，不过其也预期底前失业率不会达成7%以下，鹰派立场显现但并不强硬。
芝加哥联储—埃文斯：坚定选手，和鹰派可谓是针锋相对，对美联储伯南克提出就退出量宽“两大门槛”表示赞同。
堪萨斯联储—乔治：不怎么抛头露面鹰派委员，曾数次对QE3对资产负债表组成压力表示担忧，估计在关键时刻其将坚定站在鹰派这边。
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波士顿联储—罗森格伦：作为美联储中持立场代表之一，其对QE3实施充满信 调两点，一是美联储伯南克已于去年12月联储会议上提出了退出量宽操作两大门槛， |
失业率降至6.5%和通胀升至2.5%；二是美联储二号人物耶伦近期表态，很有可能在决定退出极度量宽货币时候，调整超额准备金利率。原本强硬代表已然没有继续量宽甚至推出QE4想法，商讨关键已转向退出后操作细节上。
总结：笼统看较去年少了一个中立派和一个，多了一个鹰派，但这四位立场全部不向前任那么强硬，仅从美联储现有配置上看，协调配合或将是大势所趋。由此可见，美联储本年度商讨焦点可能将由大力推崇QE时代转向后QE时代。
数据解读：
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在欧债危机临时趋缓，美国国会成功规避“财政悬崖”以后，美联储多数委员立场全部趋 于谨慎，目前只有连续恶化财经数据才有可能令其立场有所转变，再现两极分化格局，而大 |
量数据中尤以失业率和CPI最为关键。
美国失业率
自美联储延长扭转操作并开启QE3后，六个月来美国失业率并未出现大幅回落，12月
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扭转操作方针，或可有效减缓失业率，更何况所谓“财政悬崖”已成功规避，对市场也算是一
失业率7.7%也仅仅是符合市场预期而已。不过曾有联储委员表示看好后实施直接购债替换 个利好， |
美国CPI
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自美联储延长扭转操作并开启QE3后，美国消费者物价指数年率连续走高至2.2%后于11 月回落至1.8%，而前几日美联储公布贴现率纪要亦显示现在和中长久通胀仍将趋于稳定。 |
由此可见，美国通胀率若想冲至2.5%，最少短期内实现概率较低，不过其毕竟是两大门槛
之一，且很有可能在失业率之前达成目标上限，所以该数据整体趋势亦将成为近期左右货币
走向关键所在。
之前已提过伯南克曾在12月联储议息会议上明确指出量宽退出两大门槛，一是失业率达
成6.5%，二是通胀达成2.5%，触发其中之一便将考虑退出QE。所以二者并无主次之分，
其后市走向亦将成为市场关注焦点。
美国债务上限谈判：
美联储立场受限于美国关键财经数据，而财经数据走向又将受制于关键风险事件。
现在对于美国来说，最大风险事件莫过于美国债务上限谈判。
美国目前债务上限定为16.394万亿美元，但其实际债务总额早在底就已超出此上限至
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法至多能将债务上限商讨拖延至3月1日，因通常1月财政赤字较低，通常在200-300亿美元， 16.43万亿美元，不过美国财政部已经采取“很规方法”为其提供约亿美元空间。估计该类方 |
月份就这类事件商讨料难有新意，但2月相对于去年12月风险系数更高，因其没有所谓增税
方法做掩护，而共和党立场又将偏于强硬，且高达6000亿美元自动消减机制也将在3月1日
再度降临，所以其不确定性更高。但从共和党立场上分析，其并不是不能提升债务上限，但
要明确提升多少债务就要消减多少支出。对于奥巴马来说，可能更多纠结于能够提升额度上。
目前摆在美国国见面前只有两条路，一是两党达成共识上调债务上限同时减支，规避自
动消减机制；二是在3月1日前未能达成有效共识，开启自动消减机制。
提升债务上限对经济冲击有限，即便面临评级机构降级警告，亦不会提升其违约风险，
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还可将自动消减机制再次拖后十二个月甚至两年。而对于白银来说，短期有利好支撑，但中长久因其对经济冲击力度有限，美国经济数据连续回暖或令量宽规模受限，从而令白银承压走低。反之若未提升债务上限，美国国会需要消减是巨额财政赤字而不仅仅是所谓6000亿 |
美元自动消减机制，对经济打压是尤为显著，短期利空白银后，中期因其对美国数据造成打压，而支撑白银延续涨势。
总结：
伴随美联储内部组员变动、立场转变和QE逐步深入，联储内部已经开始偏向于对后QE时代探讨。而在这之前，美国债务上限和减赤谈判将成为左右量宽退出是否关键所在，提升上限对经济冲击有限，量宽退出预期亦将随之提升，反之则可能会被延续至年底甚至是明年，从而对白银走势形成有效冲击。投资者需在2月中下旬谨慎关注该问题商讨进展。
原文转载自：国鑫贵金属研发部